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Wealth Management: Commentaire mensuel des marchés

Mai 2021

Investment Insights Team, Investment Strategist Team, Wealth Management

Résumé : Les actions résistent à une inflation grandissante

Les actions mondiales ont enregistré un quatrième mois consécutif de gains en mai avec une hausse de +1,6 % (en USD). Les obligations de première qualité ont également augmenté de +0,5 % (en USD). Les principaux événements ont été :

• Les actions ont accru leurs gains annuels, poussées par les secteurs cycliques qui profitent du relâchement progressif des restrictions ;
• Les banques centrales restent conciliantes mais une plus forte inflation américaine accroît les inquiétudes de resserrement monétaire ;
• La réouverture de nombreux pays et l'accélération des campagnes de vaccination Covid-19.

Les actions mondiales ont atteint de nouveaux sommets en mai, malgré une croissance plus faible que les mois précédents. Le progrès des campagnes de vaccination Covid-19, la chute du nombre de cas et la réouverture des économies ont conforté un sentiment positif. Des indicateurs macro-économiques solides et l'engagement des banques centrales à maintenir les programmes clés de rachat d'obligations ont soutenus les marchés. Cependant, un fort pic d'inflation américaine a alimenté les inquiétudes de recours aux mesures de resserrement monétaire. L'inflation plus élevée a notamment eu un impact sur les actions de croissance, contribuant au déclin du Nasdaq. Le rendement du 10 ans américain a fluctué latéralement, aux environs de 1,6 %. Soutenu par les inquiétudes liées à l'inflation, l'or a fait son retour atteignant un record de 4 mois. Le Brent a atteint un record de 3 mois, profitant de l'essor de la demande lié aux réouvertures.

États-Unis : Une économie en plein essor, l'inflation a fortement augmenté, Biden propose un plan fiscal de 6 billions de dollars

La réouverture du pays et un taux de vaccination complète de plus de 40 % ont maintenu l'élan de l'économie américaine. L'indice composite américain (PMI) a atteint un pic historique (68,1) et le marché de l'emploi a continué sa reprise avec le nombre de demandeurs d'emploi atteignant son plus bas niveau depuis le début de la pandémie. Cependant, plusieurs indicateurs d'avril ont été inférieurs aux attentes : ventes de maisons neuves, commandes de biens durables et ventes au détail. Ces données ont réduit les craintes de resserrement imminent des taux d'intérêts par la Fed, malgré le fait qu'avril a vu la plus grande hausse mensuelle de l'indice des prix de base à la consommation depuis 1981. À la fin du mois, la Maison Blanche a proposé un budget de 6 billions de dollars destiné à augmenter les dépenses d'infrastructures et d'éducation, et à combattre le réchauffement climatique.

Europe : Amélioration des perspectives économiques, la BCE reste solidaire 

Les pays européens ont progressé dans leurs campagnes de vaccination avec pour conséquence une chute des taux de contamination en mai et un assouplissement des restrictions. L'indice composite (PMI) de la zone euro a atteint son plus haut niveau depuis février 2018, soutenu notamment par un saut de l'indice des services PMI qui a bénéficié de ces mesures. Les perspectives économiques pour 2021 se sont encore améliorées, avec une hausse de la confiance des consommateurs et du sentiment industriel qui ont atteint de nouveaux pics. Comme aux États-Unis, l'inflation a augmenté en mai, atteignant 2 % pour la zone euro et 2,5 % pour l'Allemagne. Cependant, la BCE a confirmé qu'elle continuera son programme d'achat d'urgence des obligations (PEPP) mis en place pendant la pandémie pour lutter contre la hausse des rendements obligataires. À la suite du regain de tension entre plusieurs états européens et la Russie au sujet de la Biélorussie, l'Union Européenne a imposé des sanctions contre le régime de Loukachenko.

Asie : Reprise stable en Chine ; données économiques à contre-sens au Japon

En Chine sur le mois de mai, l'indice composite des manufacturiers (Caixin PMI) a atteint un pic de 5 mois (à 52), signalant que l'économie chinoise était sur une reprise régulière au lendemain de la pandémie. Cependant, les données d'avril sur la production industrielle et les ventes au détail indiquent un ralentissement de la croissance économique. Entre-temps, le nombre de nouveaux cas de Covid-19 en Inde s'est atténué vers la fin du mois après une terrible 2ème vague. Au premier trimestre, l'économie indienne a progressé de 1,6 % en glissement trimestriel, mais les économistes ont réduit leurs attentes sur l'année en raison de l'impact de la pandémie. Quant au Japon, les dernières données économiques relatent des résultats mitigés. Alors que la production industrielle a augmenté de 2,5 % en glissement mensuel, l'indice composite PMI a lui chuté à 48,1, entraîné par le secteur des services ayant souffert des nouvelles restrictions Covid-19 mises en place après un regain de cas en avril.

Synthèse des marchés (perf. totale en devise locale)

Obligations Rend. 1 m % 1 an %
US 10 ans 1.63% 0.6% -4.2%
UK 10 ans 0.79% 0.5% -4.3%
Suisse 10 ans -0.18% 0.3% -2.3%
Allemagne 10 ans -0.19% 0.1% -2.8%
IG monde
(couv. $)
1.62% 0.5% -2.0%
HY monde
(couv. $)
4.32% 0.8% 1.9%

 

 

Indices boursiers Niveau 1 m % 1 an %
MSCI World ($) 364 1.6% 10.8%
S&P 500 4,204 0.7% 12.6%
MSCI UK 11,957 1.3% 10.9%
SMI 11,363 3.3% 9.1%
Eurostoxx 50 4,039 2.5% 15.8%
DAX 15,421 1.9% 12.4%
CAC 6,447 4.0% 18.1%
Hang Seng 29,152 2.1% 8.1%
MSCI EM ($) 669 2.3% 7.3%
Devises (taux nominal pondéré par les échanges)  
Dollar américain -0.7% 1.1%
Euro -0.2% -0.7%
Yen -1.6% -7.7%
Livre sterling 1.1% 3.4%
Franc suisse 0.3% -2.7%
Yuan chinois 0.8% 2.2%
Autres Niveau 1 m % 1 an %
Or ($/once) 1,907 7.8% 0.4%
Brent ($/b) 69.32 3.1% 33.8%
Cuivre ($/t) 10,248 4.3% 32.3%

Source : Bloomberg, Rothschild & Co, valeurs au 31 mai 2021.

 

Source: Bloomberg, Rothschild & Co, 05/2020– 05/2021

Source: Bloomberg, Rothschild & Co, 05/2020– 05/2021

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