Comentario mensual del mercado: Deciembre
Investment Insights Team, Investment Strategist Team, Wealth Management
Resumen: Un final de año positivo para la renta variable
Tras caer a principios de diciembre, los mercados bursátiles mundiales se recuperaron y cerraron el mes con ganancias (4,0% en términos de USD). Por su parte, los bonos globales IG ganaron un 0,1% (en USD, sin cobertura). Los principales acontecimientos fueron los siguientes:
- Los inversores consideran que la propagación de Omicron es manejable a pesar de las restricciones;
- Las acciones estadounidenses terminan 2021 cerca de sus máximos históricos y la FED señala el fin de su programa de compra de bonos de la era de la pandemia para marzo de 2022; y
- Datos económicos sólidos y nuevos máximos de varias décadas en las tasas de inflación del G7.
El segundo año de la pandemia se caracterizó por las ganancias de las clases de activos de riesgo, a pesar del consabido "muro de la preocupación" derivado de un contexto informativo difícil. El índice MSCI World subió alrededor de un 19% y el S&P 500 alrededor de un 29% en un contexto de campaña histórica de vacunación contra el virus Covid-19 y de recuperación económica mundial, pero también de aumento de la inflación, escasez de la cadena de suministro mundial y conversaciones sobre la reducción de los programas de compra de activos de los bancos centrales y el aumento de los tipos de interés. Esto último hizo que los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años terminaran el año con una caída del 3,1% y los bunds alemanes a 10 años con un descenso del 2,8% (en moneda local). A lo largo del año, aunque con escasa repercusión en el mercado mundial, asistimos a un aumento del comercio minorista -pensemos en GameStop-, al auge y a la caída de las sociedades de adquisición con fines especiales (SPACS) y a una conversación cada vez más concurrida en torno a las criptomonedas, con el lanzamiento del primer ETF de futuros estadounidenses sobre el bitcoin. China, por su parte, tomó medidas enérgicas internas en los sectores de la educación y la tecnología y vio cómo el promotor inmobiliario Evergrande perdía 1.000 millones de dólares de capitalización bursátil. En cuanto a los bancos centrales, el Banco de Inglaterra se convirtió en el primer banco central del G7 en subir los tipos de interés desde marzo de 2020. Con el aumento de las tasas de inflación y la fuerte recuperación económica en 2021, se espera que más bancos centrales sigan este año. Por último, en los mercados de materias primas, los precios del petróleo repuntaron con fuerza desde los mínimos de 2020; un aumento de los precios del gas natural incrementó aún más las presiones inflacionistas en las economías del G7, pero el oro terminó con un descenso del -3,6% en el año.
Estados-Unidos: La Fed endurece su política monetaria; repunte de la actividad empresarial
La Reserva Federal anunció sus planes de poner fin a sus compras de bonos de la era de la pandemia en marzo, lo que parece allanar el camino para la subida de los tipos de interés en 2022, ya que los responsables políticos expresaron su preocupación por la persistencia de la alta inflación en el contexto de una recuperación constante del mercado laboral. El PMI de servicios de EE.UU., publicado por IHS Market, descendió a 57,5, lo que sugiere que el repunte de la actividad empresarial se mantuvo a medida que se fortalecía la demanda.
Europa: Compras de bonos de emergencia del BCE; sentimiento empresarial alemán
El Banco Central Europeo anunció que reducirá el ritmo de sus compras de activos en el primer trimestre de 2022 y que liquidará el plan PEPP de 1,85 millones de euros en marzo de 2022, alegando los avances en la recuperación económica y el logro de su objetivo de inflación a medio plazo. El indicador Ifo de clima empresarial en Alemania cayó por sexto mes hasta los 94,7 puntos (21 de diciembre), el más bajo desde febrero y por debajo de las expectativas del mercado de 95,3, ya que la moral empresarial en la mayor economía de Europa siguió deteriorándose.
Resto del mundo: La inflación en China se acelera; los precios de consumo en Japón suben
La inflación de los precios al consumo en China se aceleró hasta el 2,3% en noviembre de 2021, frente al 1,5% del mes anterior. Fue la tasa más alta desde agosto de 2020, debido al aumento estacional de la demanda, las limitaciones de la oferta y los brotes esporádicos de COVID-19 que provocan cierres locales. Por su parte, los precios al consumo en Japón subieron un 0,6% interanual (21 de noviembre). En ambos casos, las tasas de inflación se mantuvieron muy por debajo de los niveles occidentales, lo que permitió a China recortar sus tipos de interés en respuesta a la ralentización del crecimiento local, incluso cuando los tipos en occidente se preparan para subir.
Panorama del mercado (a 30/12/2021 en moneda local)
| Bonos | Rend. | 1 m % | 1 año % | |
|---|---|---|---|---|
| US 10 años | 1.51% | -0.3% | -3.1% | |
| UK 10 años | 0.97% | -1.1% | -4.9% | |
| Suiza 10 años | -0.14% | -0.9% | -2.8% | |
| Alemania 10 años | -0.18% | -1.5% | -2.8% | |
| IG mundo (cubierto $) | 1.86% | -0.1% | -0.8% | |
| HY mundo (cubierto $) | 4.85% | 1.6% | 2.5% | |
| Índices bursátiles | Nivel | 1 m % | 1 año % |
|---|---|---|---|
| MSCI World($) | 389 | 4.0% | 18.5% |
| S&P 500 | 4,766 | 4.5% | 28.7% |
| MSCI UK | 12,897 | 4.8% | 19.6% |
| SMI | 12,876 | 5.9% | 23.7% |
| Eurostoxx 50 | 4,298 | 5.8% | 17.3% |
| DAX | 15,885 | 5.2% | 15.8% |
| CAC | 7,153 | 6.5% | 31.9% |
| Hang Seng | 23,398 | -0.3% | -11.8% |
| MSCI EM ($) | 608 | 1.9% | -2.5% |
| Monedas* | 1 m % | 1 año % |
|---|---|---|
| Dólar americano | -0.9% | 6.4 % |
| Euro | -0.4% | -3.6% |
| Yen | -2.5% | -11.4% |
| Libra esterlina | 1.2% | 5.9% |
| Franco suizo | 0.2% | -1.1% |
| Yuan chino | -0.1% | 5.1% |
*Tipo nominal ponderado por el comercio
| Otros | Nivel | 1 m % | 1 año % |
|---|---|---|---|
| Oro ($/onza) | 1,829 | 3.1% | -3.6% |
| Brent ($/bbl) | 77.78 | 10.2% | 50.2% |
| Cobre ($/t) | 9,741 | 2.4% | 25.7% |
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