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Wealth Management: Comentario mensual del mercado

Mayo 2021, Investment Insights Team, Investment Strategist Team, Wealth Management

Resumen: Las acciones resisten a una inflación más alta

Las acciones mundiales han registrado un cuarto mes consecutivo de ganancias en mayo, con una subida del +1.6% (en dólares). Los bonos de primera calidad han también subido +0.5% (en dólares). Los principales eventos fueron los siguientes:

  • Las acciones se han sumado a las ganancias anuales, impulsadas por los sectores cíclicos que se han visto favorecidos por la relajación de las restricciones;

  • Los bancos centrales siguen siendo conciliadores, pero una fuerte inflación estadounidense ha aumentado las preocupaciones de contracción monetaria;

  • La reapertura de muchos países y la aceleración de las campañas de vacunación Covid-19.

Las acciones mundiales han alcanzado nuevos máximos en mayo, a pesar de un crecimiento mas lento que en los últimos meses. El progreso de las campañas de vacunación contra el Covid-19, la reducción de las infecciones y las reaperturas de las economías incentivaron un sentimiento positivo. La solidez de los indicadores macroeconómicos y el compromiso de los bancos centrales de mantener los programas de compra de bonos sostuvieron los mercados. Sin embargo, el fuerte repunte de la inflación estadounidense ha alimentado las preocupaciones sobre posibles medidas de contracción monetaria.  El aumento de la inflación ha afectado especialmente a las acciones de crecimiento, contribuyendo a la caída del Nasdaq. El rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años fluctuó cerca del 1.6%. Sostenido por las preocupaciones inflacionistas, el oro alcanzó un máximo de cuatro meses, mientras que el precio del barril de petróleo alcanzó un máximo de tres meses, apoyado por las reaperturas que han estimulado la demanda.

Estados Unidos: la economía está en auge, la inflación ha subido mucho, Biden propuesta un plan fiscal de 6 billones de dólares

La reapertura del país y una tasa de vacunación completa de más del 40% mantuvieron la economía estadounidense en marcha. El índice compuesto PMI estadounidense alcanzó un máximo histórico (68.1) y el mercado laboral continuó su recuperación con la cifra de solicitudes de empleo alcanzando su nivel más bajo desde el inicio de la pandemia. Sin embargo, varios indicadores de abril no han cumplido las expectativas: las ventas de casas nuevas, los pedidos de bienes duraderos y las ventas al por menor. Estos datos redujeron los temores de un endurecimiento inminente de los tipos de interés por parte de la Fed, a pesar de que en abril se produjo el mayor aumento mensual del índice de precios al consumo desde 1981. Al final del mes, la Casa Blanca propuso un presupuesto de 6 billones de dólares destinado a aumentar los gastos en infraestructuras, educación y luchar contra el cambio climático.

Europa: Las perspectivas económicas mejoran, el BCE sigue apoyando

En mayo, los países europeos avanzaron en sus campañas de vacunación, los índices de contagio bajaron y en consecuencia las restricciones se han podido rebajar. El índice compuesto de la zona euro (PMI) subió a su nivel más alto desde febrero de 2018, apoyado en particular por un aumento del índice PMI de servicios que se benefició de estas medidas. Las perspectivas económicas para 2021 mejoraron, con aumentos de la confianza de los consumidores y el sentimiento industrial, que han alcanzado nuevos máximos. Al igual que los Estados Unidos, la inflación aumentó en mayo, alcanzando un 2% en la zona euro y 2.5% en Alemania. Sin embargo, el BCE confirmó que continuará con su programa de compra de bonos de emergencia (EBPP) puesto en marcha durante la pandemia para combatir el aumento de los rendimientos obligacionistas. Tras las tensiones elevadas entre varios Estados europeos y Rusia sobre Bielorrusia, la Unión Europea impuso sanciones contra el régimen de Loukachenko.

Asia: Recuperación estable en China; datos económicos dispares en Japón

En China durante el mes de mayo, el índice manufacturero compuesto (Caixin PMI) alcanzó un máximo de 5 meses (52.0), lo que indica que la economía china se está recuperando tras la pandemia. Sin embargo, los datos de abril sobre la producción industrial y las ventas al por menor indican una desaceleración del crecimiento económico. Por otro lado, tras una terrible segunda oleada, el número de nuevos casos de Covid-19 en la India se redujo hacia final del mes. En el primer trimestre, la economía india creció un 1.6% intertrimestral, pero los economistas han rebajado sus expectativas para el año debido al impacto de la pandemia. En Japón, los últimos datos económicos mostraron resultados mixtos. Mientras que la producción industrial aumentó un 2.5% intermensual, el PMI compuesto cayó a 48.1, impulsado por el sector de los servicios, que se vio afectado por las nuevas restricciones de Covid-19 implementadas tras el resurgimiento de casos en abril.

Panorama del mercado (rendimiento total en moneda local)

Bonos Rend. 1 m % 1 año %
US 10 años 1.60% 0.6% -4.2%
UK 10 años 0.79% 0.5% -4.3%
Suiza 10 años -0.16% -0.3% -2.3%
Alemania 10 años -0.19% -0.1% -2.6%
IG mundo (cubierto $) 1.62% 0.5% -2.0%
HY mundo (cubierto $) 4.32% 0.6% 1.9%
Índices bursátiles Nivel 1 m %
1 año %
MSCI World ($) 364 1.6% 10.8%
S&P 500 4,204 0.7% 12.6%
MSCI UK 11,957 1.3% 10.9%
SMI 11,363 3.3% 9.1%
Eurostoxx 50 4,039 2.5% 15.8%
DAX 15,421 1.9% 12.4%
CAC 6,447 4.0% 18.1%
Hang Seng 29,152 2.1% 8.1%
MSCI EM ($) 669 2.3% 7.3%
Monedas (tipo nominal ponderado por el comercio)
Dólar americano -0.7% 1.1%
Euro -0.2% -0.7%
Yen -1.6% -7.7%
Libra esterlina 1.1% 3.4%
Franco suizo 0.3% -2.7%
Yuan chino 0.8% 2.2%
Otros Nivel 1 m % 1 año %
Oro ($/oz) 1,907 7.8% 0.4%
Brent ($/bl) 69.32 3.1% 33.8%
Cobre ($/t) 10,248 4.3% 32.3%

Fuente: Bloomberg, Rothschild & Co, valores al 31 de mayo de 2021

Carta térmica de los índices PMI

Fuente: Bloomberg, Rothschild & Co, 05/2020 - 05/2021

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