Diciembre: No hay «rally de Papá Noel» para las acciones

Investment Communications Team, Investment Strategy Team, Wealth Management

Resumen: 

La renta variable mundial bajó un 2,4% en diciembre (en USD), mientras que la deuda pública mundial cayó un 0,7% (en USD, en términos cubiertos). Los temas clave fueron:

• Debilidad generalizada en los mercados bursátiles y de la renta fija, tras el replanteamiento de los tipos de interés;
• Persiste la inflación «pegajosa» y la mayoría de los principales bancos centrales señalan cautela de cara al futuro;
• UU. evita el cierre de la administración; nuevo gobierno en Francia (y pronto en Alemania).

Gráfica: Rentabilidad de las distintas clases de activos 2024 (en USD, %)

^{Fuente: Rothschild & Co, Bloomberg
Nota del gráfico: Los índices bursátiles son MSCI, los índices de renta fija son Bloomberg (dólar, términos cubiertos), y el dólar estadounidense es el tipo de cambio efectivo amplio nominal JP Morgan.}

Mercados: Fuertes ventas en acciones y bonos 

Las acciones mundiales cayeron en diciembre, con una debilidad generalizada en todas las regiones, al tiempo que la Reserva Federal de EE.UU. daba a conocer unas previsiones de tipos de interés más duras para el próximo año. Dicho esto, las acciones mundiales subieron un 17,5% en 2024 en dólares -impulsadas en gran medida por EE. UU.-, marcando el segundo año consecutivo de rendimientos de dos dígitos. El recorrido del mercado bursátil estadounidense disminuyó en diciembre, tras el rebote relacionado con Trump del mes anterior, aunque los valores de alta capitalización de EE.UU., con un fuerte componente tecnológico, siguieron obteniendo mejores resultados. En renta fija, la deuda pública se vio perjudicada por la evolución de los tipos de interés, con un aumento de los rendimientos a 10 años en Estados Unidos y Europa. Además, los rendimientos de los bonos a 10 años fueron dispares en todas las regiones en 2024: Los gilts británicos bajaron, los bonos del Tesoro estadounidense se debilitaron ligeramente y los bunds alemanes se mantuvieron prácticamente planos en términos locales, mientras que los países de la periferia europea obtuvieron mejores resultados. En cuanto a las materias primas, el petróleo subió en diciembre, pero bajó ligeramente en 2024. A pesar de que el dólar estadounidense alcanzó un máximo histórico en términos nominales ponderados por el comercio, el oro registró su mejor año desde 2010 en dólares. El bitcoin alcanzó otro máximo, superando brevemente los 100.000 dólares.

Economía: ¿La inflación toca fondo?

En general, los datos económicos estadounidenses siguieron siendo optimistas en noviembre: el gasto de los consumidores fue sólido, el crecimiento del empleo repuntó tras las perturbaciones meteorológicas y las encuestas empresariales mostraron un sector servicios boyante. En conjunto, las estimaciones del PIB para el cuarto trimestre se situaron por encima de la tendencia, en un año globalmente optimista. Sin embargo, la inflación estadounidense se mantuvo estable, ya que la tasa general subió al 2,7% (interanual), mientras que la inflación subyacente se mantuvo en el 3,3%. Los datos económicos europeos siguieron siendo más moderados, aunque la actividad del sector servicios repuntó según las encuestas empresariales (la actividad manufacturera permaneció apagada). Los datos del Reino Unido fueron decepcionantes, ya que el PIB mensual se contrajo en octubre y las ventas al por menor fueron más débiles de lo previsto en noviembre. Sin embargo, la inflación subyacente se mantuvo elevada en la eurozona, en el 2,7%, y volvió a subir en el Reino Unido, hasta el 3,5%. Por otra parte, los datos del gasto de los consumidores chinos fueron decepcionantes en noviembre, aunque las autoridades revelaron que «impulsar el consumo interno» es su principal prioridad para 2025.

Política y política: Bancos centrales cautelosos | Turbulencias políticas

En diciembre, la mayoría de los principales bancos centrales siguieron relajando los tipos de interés, aunque mantuvieron un tono agresivo. La Reserva Federal de EE.UU. redujo su tipo objetivo a la región del 4,25-4,50% y sugirió dos nuevos recortes de tipos en 2025 en sus proyecciones trimestrales (reducidos desde cuatro). En Europa, el Banco de Inglaterra mantuvo su tipo básico en el 4,75% en una decisión dividida. Por el contrario, el Banco Central Europeo pareció menos preocupado por el riesgo de inflación, bajando el tipo de depósito al 3%, mientras que el Banco Nacional Suizo redujo su principal tipo de interés con un recorte mayor de lo esperado, hasta el 0,50%.

La geopolítica mantuvo su inquietud, sobre todo en Ucrania y Oriente Próximo -en este último, cayó el régimen de Assad en Siria-. En el ámbito político, se alcanzó un acuerdo de última hora para evitar el cierre del gobierno estadounidense. Macron eligió a François Bayrou como nuevo primer ministro francés, tras el intento fallido de Barnier de aprobar el presupuesto. En Alemania, el canciller Scholz perdió una moción de confianza, preparando el terreno para unas elecciones federales en febrero. En otras partes del mundo, el ministro de Finanzas de Canadá dimitió en medio de las amenazas arancelarias de Trump, y el (ahora destituido) presidente declaró brevemente la ley marcial en Corea del Sur.

Cifras de rendimiento (a 31/12/2024)

^{Fuente: Bloomberg, Rothschild & Co.
Nota a la tabla: Los tipos de cambio efectivos nominales que figuran en el apartado "Divisas" son tipos de cambio efectivos nominales ponderados comercialmente de JP Morgan.}