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Bien que la croissance ait fait preuve d’une résilience inattendue depuis le « Liberation Day », l’interaction entre les tensions commerciales, les dynamiques d’inflation et l’incertitude politique continue de façonner un environnement complexe en ce dernier trimestre de 2025. Les banques centrales, en particulier la Fed, sont confrontées à un exercice d’équilibriste délicat : maintenir la dynamique économique sans raviver les pressions inflationnistes.

Les investisseurs espèrent la poursuite de l’assouplissement de la politique monétaire, mais dans un contexte de résilience du cycle économique. Or, ce scénario rêvé s’avère de plus en plus mis à l’épreuve en raison d’une dynamique défavorable d’inflation se heurtant à un marché du travail en déclin.

L’économie mondiale a démarré 2025 sur un rythme de croissance élevé, portée par une hausse de la consommation et de l’investissement en anticipation de l'augmentation des droits de douane. Le ralentissement de l’activité économique a-t-il été évité, ou a-t-il seulement repoussé à plus tard ?

L'activité économique est restée relativement résiliente au début de l'année 2025, mais soutenue essentiellement par des facteurs temporaires. D’ailleurs, les projections de croissance mondiale ont été nettement revues à la baisse ces dernières semaines, reflétant des droits de douane à des niveaux jamais vus depuis un siècle et un environnement très imprévisible, tandis que les risques d'inflation se sont accrus.

La croissance mondiale est restée relativement résiliente au début de l'année 2025. Toutefois, l’accélération des flux commerciaux mondiaux en anticipation des mesures tarifaires de l’Administration Trump, en particulier entre l'Asie et l'Amérique du Nord, a fortement faussé la réalité. En fait, les risques de stagflation et de récession ont tous deux augmenté de manière significative.

La guerre commerciale initiée par Donald Trump, qui représente le plus grand acte de protectionnisme depuis les années 1930, combinée à un changement complet de la politique étrangère américaine, a provoqué une puissante onde de choc à travers l'économie mondiale. Bien que l'impact de cette incertitude sans précédent soit une grande inconnue, les dynamiques d'inflation et de croissance pourraient bousculer le scénario « Boucle d’or » des investisseurs.

Un conflit avec les partenaires économiques les plus proches des États-Unis pourrait bientôt commencer, et tout laisse à penser que ce n’est que le début d'une guerre commerciale plus large. Les répercussions complètes sont inconnues, mais le coût de l'incertitude pourrait être élevé et augmenter le risque de stagflation.

En 2024, la croissance mondiale n’aura finalement pas faibli, le commerce mondial s’est redressé tandis que les pressions sur les prix à la consommation ont continué de s’atténuer. Les investisseurs prévoient que cette résilience se poursuivra en 2025, mais ces perspectives masquent des différences régionales significatives et sont entourées d’importantes incertitudes.

Bien que la croissance mondiale ait fait preuve d'une résilience face au resserrement des politiques monétaires, des divergences importantes se sont creusées entre les pays, et l'issue des élections américaines accentuera les risques de renforcement de cette tendance. De plus, en choisissant de ne pas anticiper les mesures que pourrait prendre la nouvelle administration américaine, combinés aux délais longs et variables de la politique monétaire, la Fed aura du mal à contenir les conséquences économiques des priorités de Donald Trump.

L'issue de l'élection américaine a accru les risques pour l’économie mondiale, alors que guerres commerciales et hausse des taux d’intérêt menaceraient de fragiliser la résilience de la croissance. Les divergences régionales pourraient s'accentuer, car l’Europe et la Chine devront affronter un environnement hostile, même si certains leviers pour atténuer les effets de l'agenda de Trump existent.

L'économie mondiale est confrontée à un secteur des biens vacillant et à des risques géopolitiques accrus. Pourtant, les investisseurs restent confiants dans le fait qu'une accélération de l'assouplissement monétaire, combinée à des conditions financières favorables, pourra préserver la résilience de l'économie mondiale, d'autant plus que la Chine a récemment annoncé un ensemble coordonné de mesures monétaires et budgétaires.

Alors que la croissance mondiale ralentit, les investisseurs anticipent que les effets positifs de l'assouplissement monétaire se feront sentir dès le début de l'année prochaine. Les atterrissages en douceur s’avèrent cependant difficiles à prévoir, car les premiers signes de décélération ne sont guère différents de ceux d’une glissade vers la récession.