Asset Management: Monthly Macro Insights - Septembre 2025
Un scénario économique de plus en plus difficile à maintenir
Les investisseurs espèrent la poursuite de l’assouplissement monétaire dans un contexte de croissance encore résiliente. Toutefois, cet équilibre devient plus fragile à mesure que le ralentissement du marché du travail se heurte à des pressions inflationnistes persistantes. Après le fort soutien provoqué par l’anticipation des hausses de droits de douane, le commerce mondial et l’activité industrielle montrent désormais des signes d’essoufflement.
Des perspectives toujours incertaines en Chine
Malgré l’effondrement des exportations vers les États-Unis, la Chine a bénéficié de la réorientation de ses échanges vers d’autres marchés ainsi que du dynamisme des dépenses d’investissement mondiales. Cependant, les mesures de soutien destinées à stimuler la consommation semblent perdre en efficacité. La faiblesse persistante des ventes au détail, le ralentissement de l’activité manufacturière et la poursuite du recul des prix immobiliers témoignent d’une économie qui peine à retrouver un élan durable.
La Fed face à un dilemme croissant
Aux États-Unis, la Réserve fédérale se retrouve confrontée à un arbitrage complexe entre soutien à l’emploi et lutte contre l’inflation. Le marché du travail continue de ralentir, avec une hausse du chômage et une création d’emplois en perte de vitesse, ce qui plaide en faveur d’un assouplissement monétaire. Dans le même temps, l’inflation demeure supérieure à l’objectif de la Fed, tandis que les salaires et les coûts de production continuent de progresser.
La principale question pour les marchés est désormais de savoir si le ralentissement économique l’emportera sur le regain de tensions inflationnistes. Si la dégradation du marché du travail s’accentue, la Fed pourrait être contrainte d’assouplir davantage sa politique monétaire. Toutefois, la remontée des anticipations d’inflation et les effets des nouveaux droits de douane compliquent cette équation, laissant planer une forte incertitude sur la trajectoire économique et monétaire des prochains mois.
