Image

Wealth Management: Marktausblick – Bondstock | Verbraucher in Grossbritannien: bereit für den Brexit?

24/09/2019

Kevin Gardiner, Global Investment Strategist, Wealth Management

Fünfzig Jahre nach Woodstock haben die globalen Anleihemärkte ihren eigenen Sommer der Liebe erlebt. Traditionelle Hemmschwellen wie etwa positive Renditen wurden einfach in den Wind geschlagen. Konservativere Besucher taten sich jedoch schwer damit, dem Ganzen einen Sinn abzugewinnen und fragten sich, wer das Chaos am Ende wieder beseitigen wird.

In diesem Marktausblick "Zurück in die Schule“ möchten wir Ihnen unsere Überlegungen zur wahrscheinlichen Bedeutung von Bondstock darlegen. Sinkenden Renditen und inversen Kurven wird eine nahezu mystische Prognosekraft zugeschrieben. Wir sehen jedoch noch keinen grossen Konjunktureinbruch, auch wenn sich die Volkswirtschaften abkühlen und die Handels- und geopolitischen Spannungen zugenommen haben. Ebenso wenig rechnen wir derzeit, trotz der geldpolitischen Verantwortungslosigkeit, mit einem spürbaren Wiederaufleben der Inflation. Unseres Erachtens muss und wird eine ungewisse Zukunft eingepreist werden.

Des Weiteren befassen wir uns in Anbetracht der drohenden Brexit-Risiken kurz mit den britischen Verbrauchern. Sie verhielten sich in diesem Zyklus nicht so vorsichtig wie ihre amerikanischen Mitbürger. Ihre Exzesse zeigen sich in einem Leistungsbilanzdefizit, das (noch) höher ausgefallen ist als sonst. Allerdings bezweifeln wir, dass das Vertrauen und die Kaufkraft plötzlich einbrechen werden. Britische Aktien haben sich bereits seit 2016 deutlich schwächer entwickelt als der Durchschnitt, was darauf schliessen lässt, dass ein gewisses Risiko bereits eingepreist ist.

Gerade wenn man eben zu dem Schluss gelangt ist, dass es nicht möglich ist, die Dysfunktionalität der britischen Politik zu übertreiben, wird man durch unsere Experten eines Besseren belehrt. Allerdings führt eine laute öffentliche Debatte nicht unbedingt zu volatilen Portfolios.

Der nächste Marktausblick wird im Oktober veröffentlicht.

Vollständigen Marktausblick herunterladen (PDF 1 MB)

-